📊 85% من الأسهم السعودية ترتفع.. فلماذا لم يصعد تاسي إلا 0.61%؟

📊 التحليل الاستثماري |

📈 أولًا: هل المؤشر العام يعكس أداء جميع الأسهم؟

عندما نسمع أن مؤشر تاسي ارتفع بنسبة 1%، فقد نعتقد أن معظم الأسهم ارتفعت بنسبة مماثلة.

لكن هذا الاستنتاج ليس صحيحًا بالضرورة.

فالمؤشر العام لا يمثل المتوسط الحسابي البسيط للتغيرات السعرية لجميع الشركات، وإنما يُحسب وفق منهجية تعتمد على القيمة السوقية للأسهم الحرة للشركات الداخلة في تكوينه.

وهذا يعني أن الشركات ذات الوزن النسبي الأكبر تستطيع التأثير في حركة المؤشر بدرجة أكبر من الشركات الصغيرة.

لنفترض وجود مؤشر يتكون من خمس شركات فقط:

في هذا المثال، ارتفعت أربع شركات من أصل خمس، أي أن 80% من الأسهم حققت مكاسب.

لكن عند حساب الأثر التقريبي لكل شركة وفق وزنها النسبي، يصبح التغير الكلي للمؤشر نحو +0.1% فقط.

إذن، قد ترتفع غالبية الشركات، بينما يسجل المؤشر مكاسب محدودة للغاية.

الدرس الأول: أداء المؤشر العام يعتمد على حركة الأسعار وأوزان الشركات معًا، وليس على عدد الأسهم المرتفعة فقط.

الأرقام في المثال افتراضية لأغراض التعليم، ولا تمثل الأوزان الفعلية للشركات السعودية.

🔍 ثانيًا: ما المقصود باتساع السوق؟

اتساع السوق، أو Market Breadth، هو أحد أدوات التحليل الفني المستخدمة لقياس مدى مشاركة الأسهم في الحركة العامة للسوق.

فبدلًا من الاكتفاء بمتابعة ارتفاع المؤشر أو انخفاضه، ينظر المحلل إلى عدد الأسهم التي ترتفع مقارنة بتلك التي تتراجع.

ومن أبسط مقاييس اتساع السوق:

نسبة الأسهم المرتفعة = عدد الأسهم المرتفعة ÷ إجمالي الأسهم الداخلة في القياس × 100

في جلسة 10 نوفمبر 2026:

الأسهم المرتفعة: 232 سهمًا.

الأسهم المتراجعة: 31 سهمًا.

إجمالي الشركات المدرجة في السوق الرئيسية: 273 شركة.

وبذلك بلغت نسبة الأسهم المرتفعة نحو 85%.

وهذا يعني أن المكاسب لم تقتصر على عدد محدود من الشركات القيادية، بل امتدت إلى قطاع واسع من السوق.

لكن يجب الانتباه إلى أن اتساع السوق لا يقيس حجم ارتفاع كل شركة أو قيمة التداولات عليها.

فارتفاع سهم بنسبة 0.2% يُحسب سهمًا مرتفعًا، تمامًا مثل سهم ارتفع بنسبة 8%.

ولهذا فإن نسبة الأسهم المرتفعة وحدها لا تكفي لتحديد قوة الاتجاه.

⚙️ ثالثًا: كيف تختلف إشارات اتساع السوق عن حركة المؤشر؟

يمكن أن تظهر أربع حالات رئيسية عند مقارنة المؤشر العام بأداء غالبية الأسهم.

هذه الحالات لا تمثل إشارات شراء أو بيع مستقلة.

لكنها تساعد على فهم طبيعة الحركة السعرية.

فعندما يرتفع المؤشر وتزداد نسبة الأسهم الصاعدة، يكون الصعود أكثر انتشارًا.

أما عندما يرتفع المؤشر بينما تتراجع غالبية الأسهم، فقد يكون الارتفاع مدفوعًا بعدد محدود من الشركات الكبيرة.

وفي المقابل، قد يتراجع المؤشر رغم صعود معظم الأسهم عندما تنخفض شركات ذات أوزان مؤثرة.

وهنا تتضح أهمية عدم الحكم على حالة السوق من حركة المؤشر العام وحدها.

📊 رابعًا: ماذا حدث في جلسة اليوم؟

خلال جلسة الثلاثاء 10 نوفمبر، ارتفع مؤشر تاسي بنحو 61 نقطة، أو 0.61%، ليغلق عند 10,168.10 نقطة.

وصعد سهم مصرف الراجحي بنحو 2.6%، وأكوا باور بنحو 2.4%، والأهلي السعودي بنحو 0.8%.

في المقابل، تراجع سهم أرامكو السعودية بنحو 1.9%، وسابك بنحو 0.9%.

وبسبب اختلاف الأوزان النسبية للشركات، فإن تراجع شركة كبيرة قد يحد من مكاسب المؤشر، حتى عندما ترتفع أعداد كبيرة من الأسهم الأخرى.

كما شهدت الجلسة مشاركة إيجابية من قطاعات متعددة، بينها السلع الرأسمالية والنقل والتطبيقات وخدمات التقنية.

وتُظهر هذه التطورات أن قراءة السوق تحتاج إلى الجمع بين اتجاه المؤشر، وأداء القطاعات، وعدد الأسهم المرتفعة والمتراجعة.

لكن اتساع الارتفاع خلال جلسة واحدة لا يكفي وحده لتأكيد بداية اتجاه صاعد جديد.

📉 خامسًا: ما هو خط الصعود والهبوط؟

من أدوات قياس اتساع السوق أيضًا مؤشر Advance–Decline Line، أو خط الأسهم الصاعدة والهابطة.

ويُحسب التغير اليومي لهذا المؤشر بطرح عدد الأسهم المتراجعة من عدد الأسهم المرتفعة.

في جلسة اليوم:

232 − 31 = +201 سهم

وهذه قراءة إيجابية لصافي اتساع السوق في الجلسة.

لكن خط الصعود والهبوط الحقيقي مؤشر تراكمي؛ أي أننا نضيف صافي الأسهم الصاعدة والهابطة في كل جلسة إلى القيمة السابقة.

وعند مقارنة اتجاه هذا الخط باتجاه المؤشر العام، يمكن ملاحظة حالات الاتفاق أو الاختلاف بينهما.

على سبيل المثال، إذا استمر المؤشر العام في تسجيل قمم صاعدة، بينما بدأ خط الصعود والهبوط في التراجع، فقد يشير ذلك إلى تقلص عدد الأسهم المشاركة في الارتفاع.

وتُعرف هذه الحالة باسم التباعد السلبي في اتساع السوق (Bearish Breadth Divergence).

لكن التباعد لا يعني بالضرورة أن انعكاس الاتجاه أصبح وشيكًا.

فقد يستمر لفترات طويلة، ولذلك يحتاج إلى تأكيد من حركة الأسعار ومؤشرات أخرى.

💰 سادسًا: لماذا لا يحقق المستثمر عائد المؤشر نفسه؟

عندما يرتفع مؤشر تاسي بنسبة 10% خلال فترة معينة، فهذا لا يعني أن كل مستثمر حقق ربحًا بنسبة 10%.

فالعائد الفعلي للمحفظة يعتمد على الأسهم الموجودة فيها، وأوزانها، وتوقيت الاستثمار، والتوزيعات النقدية، والمصاريف.

لنفترض أن مؤشرًا ارتفع بنسبة 5%، بينما تتكون محفظة مستثمر من ثلاثة أسهم متساوية الوزن:

في هذا المثال المبسط، يبلغ عائد المحفظة نحو 3%، بافتراض ثبات الأوزان وعدم وجود تدفقات نقدية أو مصاريف.

وبالتالي، حققت المحفظة عائدًا أقل من المؤشر بنقطتين مئويتين.

ويمكن أيضًا أن يحدث العكس، فتتفوق المحفظة على المؤشر.

وهنا تظهر أهمية استخدام المؤشر المرجعي (Benchmark) لتقييم أداء الاستثمار.

فمقارنة العائد بالمؤشر المناسب تساعد على التمييز بين تحقيق الربح وبين تحقيق أداء يتفوق على السوق، مع ضرورة مراعاة مستوى المخاطر والتوزيعات النقدية.

🔍 سابعًا: كيف يستخدم المستثمر اتساع السوق بصورة عملية؟

الأفضل عدم استخدام مؤشر واحد بمعزل عن باقي المعلومات.

يمكن للمستثمر متابعة ثلاثة مستويات من التحليل:

المستوى الأول: اتجاه السوق العام

هل يتحرك المؤشر في اتجاه صاعد أم هابط أم عرضي؟ وهل يحافظ على مستويات الدعم والمقاومة المهمة؟

المستوى الثاني: المشاركة السوقية

هل ترتفع غالبية الأسهم؟ وهل يتسع الصعود عبر قطاعات مختلفة؟ وهل يتطور خط الصعود والهبوط في الاتجاه نفسه؟

المستوى الثالث: قوة السهم الفردي

هل السهم الذي تتم دراسته يتفوق على المؤشر؟ وهل تدعم حركة السعر أحجام تداول مناسبة؟ وهل يتفق أداؤه مع ظروف قطاعه؟

ومن المفيد أيضًا متابعة نسبة الأسهم التي تتداول أعلى متوسطاتها المتحركة؛ لأنها تضيف بُعدًا يتعلق باستمرارية المشاركة، وليس فقط نتيجة جلسة واحدة.

ويجب مراعاة أن ارتفاع أعداد الأسهم الصاعدة لا يعني بالضرورة تزايد السيولة المتدفقة إلى السوق بصورة صافية، لأن كل عملية تداول تتضمن مشتريًا وبائعًا.

✅ الخلاصة الاستثمارية

كشفت جلسة 10 نوفمبر 2026 جانبًا مهمًا من طبيعة المؤشرات المالية.

فقد ارتفعت نحو 85% من الأسهم السعودية، بينما اكتفى المؤشر العام بصعود قدره 0.61%.

ولا يوجد تناقض بين النتيجتين؛ لأن المؤشر يعكس أداء مكوناته وفق أوزانها، بينما يقيس اتساع السوق مدى انتشار المكاسب بين الشركات.

القاعدة الأساسية: المؤشر يخبرنا إلى أين تحرك السوق المرجعي، لكن اتساع السوق يساعدنا على فهم عدد الأسهم التي شاركت في هذه الحركة.

🎯 ماذا يفعل المستثمرون الأفراد؟ |

المضاربون:

يتابعون اتجاه المؤشر مع نسبة الأسهم الصاعدة والهابطة، ويراقبون مدى توافق قوة السهم الفردي مع أداء قطاعه والسوق، دون اعتبار اتساع السوق إشارة دخول مستقلة.

متوسطو الأجل:

يقارنون الاتجاه العام بتطور خط الصعود والهبوط ونسبة الأسهم المتداولة أعلى المتوسطات المتحركة، بحثًا عن تحسن أو تراجع المشاركة في الاتجاه خلال عدة أسابيع.

طويلو الأجل:

يراقبون أداء محافظهم مقارنة بمؤشر مرجعي مناسب، مع الاهتمام بالتنويع وأوزان الشركات والقطاعات، وعدم افتراض أن عائد المؤشر يمثل تلقائيًا عائد استثماراتهم.